توكنيزاسيون الأصول: تحليل المنطق الأساسي واستكشاف مسارات التطبيق على نطاق واسع
في عام 2023، أصبحت توكنization الأصول(Real World Asset Tokenization، RWA) واحدة من أكثر المواضيع شعبية في مجال blockchain. لم يكن الأمر مقتصرًا على مناقشة هذا الموضوع في عالم Web3، بل أعطت العديد من المؤسسات المالية التقليدية والجهات التنظيمية في مختلف البلدان أهمية كبيرة له، واعتبرته اتجاهًا استراتيجيًا للتنمية. أصدرت مجموعة من عمالقة المال مثل سيتي بنك وجيه بي مورغان تقارير بحثية حول التوكنization، وبدأت بنشاط في دفع مشاريع تجريبية ذات صلة.
أشار مصرف هونغ كونغ إلى أن التوكنات ستلعب دورًا رئيسيًا في مستقبل المالية في هونغ كونغ في تقريره السنوي لعام 2023. أطلق مصرف سنغافورة بالتعاون مع هيئة الخدمات المالية اليابانية وجي بي مورغان "برنامج الحارس" لاستكشاف إمكانيات توكنات الأصول بعمق.
على الرغم من أن موضوع RWA يكتسب زخماً كبيراً، لا يزال هناك خلاف في فهمه داخل الصناعة، والنقاش حول جدواه وآفاقه مثير للجدل. هناك من يرى أن RWA ليست سوى ضجة سوقية لا تحتمل التعمق في النقاش؛ من ناحية أخرى، هناك من لديهم ثقة كبيرة في RWA ويتطلعون إلى مستقبله.
تهدف هذه المقالة إلى مشاركة وجهات نظر حول الأصول الحقيقية (RWA) ، وإجراء مناقشة وتحليل أعمق حول حالتها ومستقبلها.
النقاط الأساسية:
تدور RWA في عالم التشفير بشكل رئيسي حول كيفية نقل حقوق الأرباح للأصول التي تحقق عوائد ( مثل سندات الخزينة الأمريكية، والأصول ذات الدخل الثابت، إلى السلسلة، أو كيفية وضع الأصول غير المتصلة بالسلسلة في الرهن العقاري للحصول على السيولة، بالإضافة إلى كيفية نقل أنواع الأصول المادية المختلفة إلى السلسلة للتداول. وهذا يعكس الطلب الأحادي الجانب لعالم التشفير على الأصول الواقعية، مع وجود العديد من العوائق من حيث الامتثال.
الاتجاهات الرئيسية لمستقبل توكنات الأصول ستدفعها المؤسسات المالية التقليدية والهيئات التنظيمية والبنوك المركزية وغيرها من الهيئات ذات السلطة، من خلال إنشاء نظام مالي جديد يستخدم تكنولوجيا DeFi على سلسلة مرخصة. يتطلب ذلك أنظمة حسابية ) تكنولوجيا blockchain ( + أنظمة غير حسابية ) مثل النظام القانوني ( + نظام الهوية على السلسلة وتقنيات حماية الخصوصية + العملات القانونية على السلسلة ) CBDC، الودائع المرمزة، العملات المستقرة القانونية ( + بنية تحتية متكاملة ) محفظات منخفضة العوائق، أوراكل، تقنيات عبر السلاسل وغيرها (.
تعتبر تقنية البلوك تشين في جوهرها منصة للعقود الرقمية، حيث توفر بنية تحتية مثالية للتعبير عن رقمنة الأصول / توكنز. كنظام موزع يتم الحفاظ عليه بشكل مشترك من قبل عدة أطراف، تحل البلوك تشين مشكلة نقل الثقة. تعتبر DeFi ابتكار "حسابي" في النظام المالي، حيث تحل محل الجزء "الحسابي" في الأنشطة المالية، مما يحقق التنفيذ التلقائي، وتقليل التكاليف وزيادة الكفاءة والبرمجة. لكن الجزء "غير الحسابي" ) مثل الإدراك البشري ( لا يمكن أن تحل محله البلوك تشين، حيث أن نظام DeFi الحالي لا يغطي الائتمان، ويعاني من نقص في نظام الهويات على السلسلة والضمانات القانونية.
بالنسبة للنظام المالي التقليدي، يعني توكينغ الأصول إنشاء تمثيل رقمي للأصول في العالم الحقيقي عبر تقنية البلوكشين، مما يوسع فوائد تقنية دفتر الأستاذ الموزع إلى فئات أصول واسعة. يمكن أن يؤدي اعتماد المؤسسات المالية لتقنية DeFi إلى تعزيز الكفاءة بشكل أكبر، من خلال استخدام العقود الذكية ليحل محل "العناصر الحسابية" في المالية التقليدية، مما يعزز الخصائص القابلة للبرمجة. وهذا لا يقلل فقط من تكاليف العمالة، بل يوفر أيضًا حلولاً مبتكرة لتمويل الشركات )، وخاصة الشركات الصغيرة والمتوسطة (.
مع زيادة اعتراف المالية التقليدية والحكومات بتقنية blockchain و tokenization، بالإضافة إلى تحسين البنية التحتية باستمرار، تتجه blockchain نحو الاندماج مع هياكل العالم التقليدي، لحل نقاط الألم الحقيقية في سيناريوهات التطبيق في العالم الحقيقي، بدلاً من الاقتصار على "عالم موازٍ" منفصل عن الواقع.
تحت نمط السلاسل المسموح بها في العديد من المناطق المختلفة وأنظمة الرقابة، تعتبر تقنية الربط بين السلاسل ضرورية لحل مشاكل التشغيل البيني والانقسام في السيولة. ستوجد الأصول المرمزة على السلاسل العامة والسلاسل المسموح بها الخاضعة للتنظيم، من خلال بروتوكولات الربط بين السلاسل مثل CCIP يمكن ربط أي أصول مرمزة على السلاسل المختلفة، لتحقيق التشغيل البيني وتواصل السلاسل مع بعضها.
في الوقت الحالي، تقوم العديد من الدول حول العالم بدفع إطار قانوني وتنظيمي متعلق بتقنية البلوكشين بنشاط. في الوقت نفسه، يتم تحسين البنية التحتية لتقنية البلوكشين ) مثل المحافظ، بروتوكولات الربط بين السلاسل، والأوراكل بشكل سريع، وتطبيقات CBDC تتزايد باستمرار، ومعايير الرموز الجديدة ( مثل ERC-3525) تظهر باستمرار. بالإضافة إلى ذلك، يبدو أن تقنية البلوكشين تقترب من تطبيقات واسعة النطاق، وذلك بفضل تطوير تقنيات حماية الخصوصية (، وخاصة إثباتات المعرفة الصفرية ) ونظم الهوية على السلسلة.
1. مقدمة خلفية توكنز الأصول
تشير توكنية الأصول إلى عملية التعبير عن الأصول بشكل توكن على منصة بلوكتشين قابلة للبرمجة، وتشمل الأصول الملموسة مثل العقارات والمقتنيات والأصول غير الملموسة مثل الأصول المالية ونقاط الكربون. تعتبر هذه التقنية، التي تنقل الأصول من أنظمة السجلات التقليدية إلى منصة سجلات مشتركة وقابلة للبرمجة، ابتكارًا ثوريًا للنظام المالي التقليدي، ومن الممكن أن تؤثر على النظام المالي والنقدي للبشرية في المستقبل.
هناك مجموعتان مختلفتان تمامًا من الفهم حول توكنيزات الأصول RWA، يمكن أن تُسمى RWA الخاصة بـ Crypto و RWA الخاصة بـ TradFi. يناقش هذا المقال بشكل رئيسي RWA من منظور TradFi.
( RWA من منظور التشفير
تمثل الأصول المالية الحقيقية (RWA) في عالم العملات المشفرة الطلب الأحادي الجانب على عائدات الأصول المالية في العالم الحقيقي. في سياق رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي وتقليص الميزانية، تؤثر أسعار الفائدة المرتفعة بشكل كبير على تقييمات الأسواق ذات المخاطر، مما يسحب السيولة من سوق العملات المشفرة، مما يؤدي إلى انخفاض عوائد سوق التمويل اللامركزي (DeFi). في هذا الوقت، أصبحت عوائد سندات الخزانة الأمريكية الخالية من المخاطر التي تصل إلى حوالي 5% أمرًا جذابًا لسوق العملات المشفرة. إن شراء MakerDAO بكميات كبيرة من سندات الخزانة الأمريكية هو حالة نموذجية، حيث تم شراء أكثر من 2.9 مليار دولار أمريكي من سندات الخزانة الأمريكية وأصول العالم الحقيقي حتى 20 سبتمبر 2023.
معنى شراء MakerDAO للسندات الأمريكية هو: يمكن لـ DAI الاستفادة من القدرة الائتمانية الخارجية لتنويع الأصول المدعومة خلفه، والعائدات الإضافية الطويلة الأجل الناتجة عن السندات الأمريكية يمكن أن تساعد في استقرار سعر DAI وزيادة مرونة حجم الإصدار، وتقليل الاعتماد على USDC، وتقليل مخاطر النقطة الواحدة. كما ستقوم MakerDAO مؤخرًا بمشاركة جزء من عائدات السندات الأمريكية، مما سيرفع سعر الفائدة على DAI إلى 8% لزيادة الطلب.
ومع ذلك، فإن أسلوب MakerDAO ليس قابلاً للتكرار من قبل جميع المشاريع. مع الارتفاع الكبير في سعر رمز MKR وزيادة التوجهات في السوق نحو مفهوم RWA، تظهر مشاريع مختلفة تتعلق بمفهوم RWA، مما يؤدي إلى اختلاط الجيد بالرديء في هذا المجال.
المنطق RWA في Crypto يدور بشكل رئيسي حول:
نقل حقوق العائدات للأصول ) مثل السندات الأمريكية، الدخل الثابت، الأسهم، وغيرها ( إلى السلسلة.
وضع الأصول خارج السلسلة كضمان للحصول على سيولة الأصول على السلسلة
نقل الأصول المختلفة من العالم الحقيقي للتداول على السلسلة ) مثل الرمل والحصى والمعادن والعقارات والذهب وما إلى ذلك (
هذا يعكس الطلب الأحادي الجانب من عالم التشفير على الأصول في العالم الحقيقي، حيث توجد العديد من العقبات في الامتثال. في الواقع، تقوم MakerDAO بإجراء الودائع والسحوبات وشراء السندات الأمريكية من خلال طرق متوافقة، بدلاً من بيع هذه العائدات على السلسلة. ما يسمى بالسندات الأمريكية RWA على السلسلة ليست السندات الأمريكية نفسها، بل هي حقوق العائدات الخاصة بها، وتتضمن خطوات معقدة لتحويل عائدات العملة القانونية إلى أصول على السلسلة.
ظهر مفهوم RWA بسرعة بفضل اهتمام القطاع المالي التقليدي. أثار التقرير البحثي الذي أصدرته سيتي بنك بعنوان "المال، الرموز والألعاب" ردود فعل قوية، كاشفًا عن اهتمام كبير للعديد من المؤسسات المالية التقليدية بـ RWA، وفي الوقت نفسه أثار حماس المضاربة في السوق.
) منظور TradFi حول RWA
من منظور التمويل التقليدي ( TradFi )، تعتبر RWA رحلة ثنائية الاتجاه بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي ### DeFi (. بالنسبة لعالم التمويل التقليدي، فإن خدمات التمويل DeFi التي تتم تنفيذها تلقائيًا بناءً على العقود الذكية تمثل أداة مبتكرة في التكنولوجيا المالية. تركز RWA في TradFi على كيفية دمج تقنيات DeFi لتحقيق توكنينغ الأصول، وتمكين النظام المالي التقليدي، وتحقيق خفض التكاليف، وزيادة الكفاءة، وحل نقاط الألم في التمويل التقليدي. النقطة المركزية هي الفوائد التي يجلبها التوكنينغ للنظام المالي التقليدي، وليس مجرد البحث عن قنوات جديدة لبيع الأصول.
من الضروري التمييز بين منطق RWA من وجهات نظر مختلفة، لأن المنطق الأساسي ومسارات التنفيذ تختلف اختلافًا كبيرًا. في اختيار نوع blockchain، يعتمد RWA الخاص بـ TradFi على سلسلة مرخصة )Permission Chain(، بينما يعتمد RWA الخاص بـ Crypto على سلسلة عامة )Public Chain###.
تواجه مشاريع الأصول الحقيقية (RWA) في مجال التشفير عقبات تنظيمية كبيرة بسبب خصائص السلاسل العامة مثل عدم وجود متطلبات دخول، واللامركزية، والخصوصية. بالمقابل، توفر الأصول الحقيقية في التمويل التقليدي (TradFi) على سلاسل مرخصة الشروط الأساسية للامتثال القانوني في البلدان والمناطق المختلفة. إن إجراء التعرف على العملاء (KYC) على السلسلة لتأسيس نظام الهوية هو شرط أساسي لتحقيق الأصول الحقيقية، حيث يمكن للكيانات إصدار/تداول الأصول المرمزة بشكل قانوني ومتوافق مع القوانين تحت حماية النظام القانوني.
على عكس RWA الخاصة بـ Crypto، يمكن أن تكون الأصول التي تصدرها المؤسسات على السلسلة الأصلية أصولًا أصلية على السلسلة بدلاً من أن تكون خريطة لأصول موجودة خارج السلسلة. سيكون ل RWA للأصول المالية الأصلية على السلسلة إمكانيات تحول هائلة.
تلخيص النقاط الرئيسية: ستكون الاتجاهات المستقبلية الرئيسية لتوكنات الأصول ( توكنات الأصول في العالم الحقيقي ) مدفوعة من قبل المؤسسات المالية التقليدية، والهيئات التنظيمية، والبنوك المركزية، وغيرها من الهيئات ذات السلطة، من خلال السماح بإنشاء نظام مالي جديد يستخدم تقنيات DeFi على السلسلة. يتطلب تحقيق هذا النظام:
نظام حسابي ( تقنية البلوك تشين )
نظام غير حسابي ( مثل النظام القانوني )
نظام الهوية على السلسلة (DID، VC)
العملات القانونية على السلسلة ( CBDC، الودائع المرمزة، العملات المستقرة القانونية )
بنية تحتية متكاملة( محفظة منخفضة العتبة، أوراكل، تقنية السلسلة المتقاطعة وغيرها)
الثانية، المبادئ الأساسية للبلوكشين: ماذا حلت من مشاكل؟
( تعتبر تقنية البلوكشين البنية التحتية المثالية للتعبير عن توكنات الأصول.
لفهم المبادئ الأساسية لتكنولوجيا البلوكشين، يجب أولاً تحديد جوهر البلوكشين. البلوكشين هو بشكل أساسي منصة للعقود الرقمية، والعقد هو الشكل الأساسي للتعبير عن الأصول. التوكن )Token( هو الحامل الرقمي للأصول بعد تشكيل العقد. ومن ثم، فإن البلوكشين يصبح البنية التحتية المثالية للتعبير الرقمي عن الأصول / التعبير عن التوكن.
تعتبر الكتابة والورق من الاختراعات المهمة للبشر، وتستخدم بشكل رئيسي في مجالي نقل المعلومات ودعم العقود/التوجيهات. في مجال نقل المعلومات، يتم السعي نحو انخفاض التكلفة، والنسخ بدون فقدان، وسهولة التحرير. بينما في جانب نقل العقود والتوجيهات، تكون الخصوصية، وعدم القدرة على الإنكار، وعدم القابلية للتلاعب أكثر أهمية.
لقد حقق الإنترنت كنظام حديث لنقل المعلومات تلبية كبيرة لاحتياجات نقل المعلومات. ولكن عند التعامل مع أنظمة العقود/التوجيه، واجهت صعوبات، خاصة في الحالات التي تتعلق بالسلطة والثقة، مثل عمليات الشركات والقرارات الحكومية، حيث تكون موثوقية المعلومات ذات أهمية قصوى.
ظهور تقنية blockchain قدم حلاً جديداً لمعالجة العقود وأنظمة التعليمات. باعتبارها دفتر أستاذ موزع يتمتع باللامركزية والشفافية وطبيعة عدم القابلية للتغيير، تضمن blockchain صحة وموثوقية المعلومات دون الحاجة إلى الاعتماد على المؤسسات المركزية أو الأطراف الثالثة لبناء الثقة.
إذا كانت الإنترنت هي الترقية الرقمية لتقنية النصوص - الورق في سياق نشر المعلومات، فإن blockchain بلا شك هو الترقية الرقمية لتقنية النصوص - الورق في سياق دعم العقود / التعليمات. تعد blockchain هي الوسيلة التقنية الأولى التي تدعم الرقمنة الفعالة للعقود بعد تطور الحوسبة والشبكات.
) تلبي blockchain المطالب البشرية لـ "الحساب"
توفر البلوكشين البنية التحتية لتوكنيزات الأصول، والعقود الذكية هي الشكل الأساسي للأصول الرقمية. تجعل قابلية إيثريوم للتوجيه العقود الذكية قادرة على التعبير عن أشكال متعددة من الأصول، مثل التوكنات المتماثلة (FT)، والتوكنات غير المتماثلة (NFT)، والتوكنات شبه المتماثلة ###SFT(.
حلّت تقنية البلوكشين مشكلة "الحسابية"، وهي "العملية قابلة للتكرار، والنتائج قابلة للتحقق". يمكن اعتبار ذلك المبدأ الأساسي لتقنية البلوكشين. آلية عمل البلوكشين تعتمد على ذلك: بعد أن يسجل أحد العقد المعاملة، تقوم العقد الأخرى بإعادة تنفيذ عملية التسجيل ) العملية قابلة للتكرار ###؛ إذا كانت النتائج المعلنة متوافقة مع النتائج التي تم التحقق منها ذاتيًا، فإنها تصبح "حقيقة مثبتة" في عالم البلوكشين وتُسجل بشكل دائم.
يمكن أن تحل تقنية البلوك تشين مشكلة "النظام القابل للحساب"، أي المعاملات القائمة على "قابلية تكرار العملية، وقابلية التحقق من النتائج". يتضمن "النظام غير القابل للحساب" المعاملات التي لا يمكن تحقيق هذه الخاصية فيها، مثل المعاملات التي تتأثر بالإدراك البشري.
لطالما كان لدى البشر مطلب "قابلية التكرار في العمليات، وقابلية التحقق من النتائج" في الحساب. مع ظهور الحواسيب، أصبح بإمكان هذا العملية أن تتجسد في البرامج. تستمر أدوات تلبية مطلب "القابلية للحساب" في التحديث والترقية، مما يدفع العلوم والتكنولوجيا والمجتمع نحو التنمية.
ومع ذلك، في "النظام الحسابي" المركزي، قد تتداخل الوعي الذاتي للإنسان مع "قابلية تكرار العملية، وقابلية التحقق من النتائج". البلوكشين
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 11
أعجبني
11
6
مشاركة
تعليق
0/400
notSatoshi1971
· منذ 13 س
مفهوم آخر عادي فقط
شاهد النسخة الأصليةرد0
HappyToBeDumped
· منذ 20 س
بدأت الحكومة أخيرًا بالتحرك
شاهد النسخة الأصليةرد0
BearMarketBarber
· منذ 20 س
هل سيواكب التنظيم ذلك؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
BlockchainFries
· منذ 21 س
قلت ذلك من قبل، ثابت ككلب قديم
شاهد النسخة الأصليةرد0
GasFeeBeggar
· منذ 21 س
مجرد فخ آخر يحاول خداع الناس لتحقيق الربح.
شاهد النسخة الأصليةرد0
TradFiRefugee
· منذ 21 س
ها هي تعود مرة أخرى! اللعب بالأفكار بدون استخدام أدوات حقيقية.
تحويل الأصول إلى رموز: الطريق المستقبلي لدمج التمويل التقليدي والتقنية اللامركزية
توكنيزاسيون الأصول: تحليل المنطق الأساسي واستكشاف مسارات التطبيق على نطاق واسع
في عام 2023، أصبحت توكنization الأصول(Real World Asset Tokenization، RWA) واحدة من أكثر المواضيع شعبية في مجال blockchain. لم يكن الأمر مقتصرًا على مناقشة هذا الموضوع في عالم Web3، بل أعطت العديد من المؤسسات المالية التقليدية والجهات التنظيمية في مختلف البلدان أهمية كبيرة له، واعتبرته اتجاهًا استراتيجيًا للتنمية. أصدرت مجموعة من عمالقة المال مثل سيتي بنك وجيه بي مورغان تقارير بحثية حول التوكنization، وبدأت بنشاط في دفع مشاريع تجريبية ذات صلة.
أشار مصرف هونغ كونغ إلى أن التوكنات ستلعب دورًا رئيسيًا في مستقبل المالية في هونغ كونغ في تقريره السنوي لعام 2023. أطلق مصرف سنغافورة بالتعاون مع هيئة الخدمات المالية اليابانية وجي بي مورغان "برنامج الحارس" لاستكشاف إمكانيات توكنات الأصول بعمق.
على الرغم من أن موضوع RWA يكتسب زخماً كبيراً، لا يزال هناك خلاف في فهمه داخل الصناعة، والنقاش حول جدواه وآفاقه مثير للجدل. هناك من يرى أن RWA ليست سوى ضجة سوقية لا تحتمل التعمق في النقاش؛ من ناحية أخرى، هناك من لديهم ثقة كبيرة في RWA ويتطلعون إلى مستقبله.
تهدف هذه المقالة إلى مشاركة وجهات نظر حول الأصول الحقيقية (RWA) ، وإجراء مناقشة وتحليل أعمق حول حالتها ومستقبلها.
النقاط الأساسية:
تدور RWA في عالم التشفير بشكل رئيسي حول كيفية نقل حقوق الأرباح للأصول التي تحقق عوائد ( مثل سندات الخزينة الأمريكية، والأصول ذات الدخل الثابت، إلى السلسلة، أو كيفية وضع الأصول غير المتصلة بالسلسلة في الرهن العقاري للحصول على السيولة، بالإضافة إلى كيفية نقل أنواع الأصول المادية المختلفة إلى السلسلة للتداول. وهذا يعكس الطلب الأحادي الجانب لعالم التشفير على الأصول الواقعية، مع وجود العديد من العوائق من حيث الامتثال.
الاتجاهات الرئيسية لمستقبل توكنات الأصول ستدفعها المؤسسات المالية التقليدية والهيئات التنظيمية والبنوك المركزية وغيرها من الهيئات ذات السلطة، من خلال إنشاء نظام مالي جديد يستخدم تكنولوجيا DeFi على سلسلة مرخصة. يتطلب ذلك أنظمة حسابية ) تكنولوجيا blockchain ( + أنظمة غير حسابية ) مثل النظام القانوني ( + نظام الهوية على السلسلة وتقنيات حماية الخصوصية + العملات القانونية على السلسلة ) CBDC، الودائع المرمزة، العملات المستقرة القانونية ( + بنية تحتية متكاملة ) محفظات منخفضة العوائق، أوراكل، تقنيات عبر السلاسل وغيرها (.
تعتبر تقنية البلوك تشين في جوهرها منصة للعقود الرقمية، حيث توفر بنية تحتية مثالية للتعبير عن رقمنة الأصول / توكنز. كنظام موزع يتم الحفاظ عليه بشكل مشترك من قبل عدة أطراف، تحل البلوك تشين مشكلة نقل الثقة. تعتبر DeFi ابتكار "حسابي" في النظام المالي، حيث تحل محل الجزء "الحسابي" في الأنشطة المالية، مما يحقق التنفيذ التلقائي، وتقليل التكاليف وزيادة الكفاءة والبرمجة. لكن الجزء "غير الحسابي" ) مثل الإدراك البشري ( لا يمكن أن تحل محله البلوك تشين، حيث أن نظام DeFi الحالي لا يغطي الائتمان، ويعاني من نقص في نظام الهويات على السلسلة والضمانات القانونية.
بالنسبة للنظام المالي التقليدي، يعني توكينغ الأصول إنشاء تمثيل رقمي للأصول في العالم الحقيقي عبر تقنية البلوكشين، مما يوسع فوائد تقنية دفتر الأستاذ الموزع إلى فئات أصول واسعة. يمكن أن يؤدي اعتماد المؤسسات المالية لتقنية DeFi إلى تعزيز الكفاءة بشكل أكبر، من خلال استخدام العقود الذكية ليحل محل "العناصر الحسابية" في المالية التقليدية، مما يعزز الخصائص القابلة للبرمجة. وهذا لا يقلل فقط من تكاليف العمالة، بل يوفر أيضًا حلولاً مبتكرة لتمويل الشركات )، وخاصة الشركات الصغيرة والمتوسطة (.
مع زيادة اعتراف المالية التقليدية والحكومات بتقنية blockchain و tokenization، بالإضافة إلى تحسين البنية التحتية باستمرار، تتجه blockchain نحو الاندماج مع هياكل العالم التقليدي، لحل نقاط الألم الحقيقية في سيناريوهات التطبيق في العالم الحقيقي، بدلاً من الاقتصار على "عالم موازٍ" منفصل عن الواقع.
تحت نمط السلاسل المسموح بها في العديد من المناطق المختلفة وأنظمة الرقابة، تعتبر تقنية الربط بين السلاسل ضرورية لحل مشاكل التشغيل البيني والانقسام في السيولة. ستوجد الأصول المرمزة على السلاسل العامة والسلاسل المسموح بها الخاضعة للتنظيم، من خلال بروتوكولات الربط بين السلاسل مثل CCIP يمكن ربط أي أصول مرمزة على السلاسل المختلفة، لتحقيق التشغيل البيني وتواصل السلاسل مع بعضها.
في الوقت الحالي، تقوم العديد من الدول حول العالم بدفع إطار قانوني وتنظيمي متعلق بتقنية البلوكشين بنشاط. في الوقت نفسه، يتم تحسين البنية التحتية لتقنية البلوكشين ) مثل المحافظ، بروتوكولات الربط بين السلاسل، والأوراكل بشكل سريع، وتطبيقات CBDC تتزايد باستمرار، ومعايير الرموز الجديدة ( مثل ERC-3525) تظهر باستمرار. بالإضافة إلى ذلك، يبدو أن تقنية البلوكشين تقترب من تطبيقات واسعة النطاق، وذلك بفضل تطوير تقنيات حماية الخصوصية (، وخاصة إثباتات المعرفة الصفرية ) ونظم الهوية على السلسلة.
1. مقدمة خلفية توكنز الأصول
تشير توكنية الأصول إلى عملية التعبير عن الأصول بشكل توكن على منصة بلوكتشين قابلة للبرمجة، وتشمل الأصول الملموسة مثل العقارات والمقتنيات والأصول غير الملموسة مثل الأصول المالية ونقاط الكربون. تعتبر هذه التقنية، التي تنقل الأصول من أنظمة السجلات التقليدية إلى منصة سجلات مشتركة وقابلة للبرمجة، ابتكارًا ثوريًا للنظام المالي التقليدي، ومن الممكن أن تؤثر على النظام المالي والنقدي للبشرية في المستقبل.
هناك مجموعتان مختلفتان تمامًا من الفهم حول توكنيزات الأصول RWA، يمكن أن تُسمى RWA الخاصة بـ Crypto و RWA الخاصة بـ TradFi. يناقش هذا المقال بشكل رئيسي RWA من منظور TradFi.
( RWA من منظور التشفير
تمثل الأصول المالية الحقيقية (RWA) في عالم العملات المشفرة الطلب الأحادي الجانب على عائدات الأصول المالية في العالم الحقيقي. في سياق رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي وتقليص الميزانية، تؤثر أسعار الفائدة المرتفعة بشكل كبير على تقييمات الأسواق ذات المخاطر، مما يسحب السيولة من سوق العملات المشفرة، مما يؤدي إلى انخفاض عوائد سوق التمويل اللامركزي (DeFi). في هذا الوقت، أصبحت عوائد سندات الخزانة الأمريكية الخالية من المخاطر التي تصل إلى حوالي 5% أمرًا جذابًا لسوق العملات المشفرة. إن شراء MakerDAO بكميات كبيرة من سندات الخزانة الأمريكية هو حالة نموذجية، حيث تم شراء أكثر من 2.9 مليار دولار أمريكي من سندات الخزانة الأمريكية وأصول العالم الحقيقي حتى 20 سبتمبر 2023.
معنى شراء MakerDAO للسندات الأمريكية هو: يمكن لـ DAI الاستفادة من القدرة الائتمانية الخارجية لتنويع الأصول المدعومة خلفه، والعائدات الإضافية الطويلة الأجل الناتجة عن السندات الأمريكية يمكن أن تساعد في استقرار سعر DAI وزيادة مرونة حجم الإصدار، وتقليل الاعتماد على USDC، وتقليل مخاطر النقطة الواحدة. كما ستقوم MakerDAO مؤخرًا بمشاركة جزء من عائدات السندات الأمريكية، مما سيرفع سعر الفائدة على DAI إلى 8% لزيادة الطلب.
ومع ذلك، فإن أسلوب MakerDAO ليس قابلاً للتكرار من قبل جميع المشاريع. مع الارتفاع الكبير في سعر رمز MKR وزيادة التوجهات في السوق نحو مفهوم RWA، تظهر مشاريع مختلفة تتعلق بمفهوم RWA، مما يؤدي إلى اختلاط الجيد بالرديء في هذا المجال.
المنطق RWA في Crypto يدور بشكل رئيسي حول:
هذا يعكس الطلب الأحادي الجانب من عالم التشفير على الأصول في العالم الحقيقي، حيث توجد العديد من العقبات في الامتثال. في الواقع، تقوم MakerDAO بإجراء الودائع والسحوبات وشراء السندات الأمريكية من خلال طرق متوافقة، بدلاً من بيع هذه العائدات على السلسلة. ما يسمى بالسندات الأمريكية RWA على السلسلة ليست السندات الأمريكية نفسها، بل هي حقوق العائدات الخاصة بها، وتتضمن خطوات معقدة لتحويل عائدات العملة القانونية إلى أصول على السلسلة.
ظهر مفهوم RWA بسرعة بفضل اهتمام القطاع المالي التقليدي. أثار التقرير البحثي الذي أصدرته سيتي بنك بعنوان "المال، الرموز والألعاب" ردود فعل قوية، كاشفًا عن اهتمام كبير للعديد من المؤسسات المالية التقليدية بـ RWA، وفي الوقت نفسه أثار حماس المضاربة في السوق.
) منظور TradFi حول RWA
من منظور التمويل التقليدي ( TradFi )، تعتبر RWA رحلة ثنائية الاتجاه بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي ### DeFi (. بالنسبة لعالم التمويل التقليدي، فإن خدمات التمويل DeFi التي تتم تنفيذها تلقائيًا بناءً على العقود الذكية تمثل أداة مبتكرة في التكنولوجيا المالية. تركز RWA في TradFi على كيفية دمج تقنيات DeFi لتحقيق توكنينغ الأصول، وتمكين النظام المالي التقليدي، وتحقيق خفض التكاليف، وزيادة الكفاءة، وحل نقاط الألم في التمويل التقليدي. النقطة المركزية هي الفوائد التي يجلبها التوكنينغ للنظام المالي التقليدي، وليس مجرد البحث عن قنوات جديدة لبيع الأصول.
من الضروري التمييز بين منطق RWA من وجهات نظر مختلفة، لأن المنطق الأساسي ومسارات التنفيذ تختلف اختلافًا كبيرًا. في اختيار نوع blockchain، يعتمد RWA الخاص بـ TradFi على سلسلة مرخصة )Permission Chain(، بينما يعتمد RWA الخاص بـ Crypto على سلسلة عامة )Public Chain###.
تواجه مشاريع الأصول الحقيقية (RWA) في مجال التشفير عقبات تنظيمية كبيرة بسبب خصائص السلاسل العامة مثل عدم وجود متطلبات دخول، واللامركزية، والخصوصية. بالمقابل، توفر الأصول الحقيقية في التمويل التقليدي (TradFi) على سلاسل مرخصة الشروط الأساسية للامتثال القانوني في البلدان والمناطق المختلفة. إن إجراء التعرف على العملاء (KYC) على السلسلة لتأسيس نظام الهوية هو شرط أساسي لتحقيق الأصول الحقيقية، حيث يمكن للكيانات إصدار/تداول الأصول المرمزة بشكل قانوني ومتوافق مع القوانين تحت حماية النظام القانوني.
على عكس RWA الخاصة بـ Crypto، يمكن أن تكون الأصول التي تصدرها المؤسسات على السلسلة الأصلية أصولًا أصلية على السلسلة بدلاً من أن تكون خريطة لأصول موجودة خارج السلسلة. سيكون ل RWA للأصول المالية الأصلية على السلسلة إمكانيات تحول هائلة.
تلخيص النقاط الرئيسية: ستكون الاتجاهات المستقبلية الرئيسية لتوكنات الأصول ( توكنات الأصول في العالم الحقيقي ) مدفوعة من قبل المؤسسات المالية التقليدية، والهيئات التنظيمية، والبنوك المركزية، وغيرها من الهيئات ذات السلطة، من خلال السماح بإنشاء نظام مالي جديد يستخدم تقنيات DeFi على السلسلة. يتطلب تحقيق هذا النظام:
الثانية، المبادئ الأساسية للبلوكشين: ماذا حلت من مشاكل؟
( تعتبر تقنية البلوكشين البنية التحتية المثالية للتعبير عن توكنات الأصول.
لفهم المبادئ الأساسية لتكنولوجيا البلوكشين، يجب أولاً تحديد جوهر البلوكشين. البلوكشين هو بشكل أساسي منصة للعقود الرقمية، والعقد هو الشكل الأساسي للتعبير عن الأصول. التوكن )Token( هو الحامل الرقمي للأصول بعد تشكيل العقد. ومن ثم، فإن البلوكشين يصبح البنية التحتية المثالية للتعبير الرقمي عن الأصول / التعبير عن التوكن.
تعتبر الكتابة والورق من الاختراعات المهمة للبشر، وتستخدم بشكل رئيسي في مجالي نقل المعلومات ودعم العقود/التوجيهات. في مجال نقل المعلومات، يتم السعي نحو انخفاض التكلفة، والنسخ بدون فقدان، وسهولة التحرير. بينما في جانب نقل العقود والتوجيهات، تكون الخصوصية، وعدم القدرة على الإنكار، وعدم القابلية للتلاعب أكثر أهمية.
لقد حقق الإنترنت كنظام حديث لنقل المعلومات تلبية كبيرة لاحتياجات نقل المعلومات. ولكن عند التعامل مع أنظمة العقود/التوجيه، واجهت صعوبات، خاصة في الحالات التي تتعلق بالسلطة والثقة، مثل عمليات الشركات والقرارات الحكومية، حيث تكون موثوقية المعلومات ذات أهمية قصوى.
ظهور تقنية blockchain قدم حلاً جديداً لمعالجة العقود وأنظمة التعليمات. باعتبارها دفتر أستاذ موزع يتمتع باللامركزية والشفافية وطبيعة عدم القابلية للتغيير، تضمن blockchain صحة وموثوقية المعلومات دون الحاجة إلى الاعتماد على المؤسسات المركزية أو الأطراف الثالثة لبناء الثقة.
إذا كانت الإنترنت هي الترقية الرقمية لتقنية النصوص - الورق في سياق نشر المعلومات، فإن blockchain بلا شك هو الترقية الرقمية لتقنية النصوص - الورق في سياق دعم العقود / التعليمات. تعد blockchain هي الوسيلة التقنية الأولى التي تدعم الرقمنة الفعالة للعقود بعد تطور الحوسبة والشبكات.
) تلبي blockchain المطالب البشرية لـ "الحساب"
توفر البلوكشين البنية التحتية لتوكنيزات الأصول، والعقود الذكية هي الشكل الأساسي للأصول الرقمية. تجعل قابلية إيثريوم للتوجيه العقود الذكية قادرة على التعبير عن أشكال متعددة من الأصول، مثل التوكنات المتماثلة (FT)، والتوكنات غير المتماثلة (NFT)، والتوكنات شبه المتماثلة ###SFT(.
حلّت تقنية البلوكشين مشكلة "الحسابية"، وهي "العملية قابلة للتكرار، والنتائج قابلة للتحقق". يمكن اعتبار ذلك المبدأ الأساسي لتقنية البلوكشين. آلية عمل البلوكشين تعتمد على ذلك: بعد أن يسجل أحد العقد المعاملة، تقوم العقد الأخرى بإعادة تنفيذ عملية التسجيل ) العملية قابلة للتكرار ###؛ إذا كانت النتائج المعلنة متوافقة مع النتائج التي تم التحقق منها ذاتيًا، فإنها تصبح "حقيقة مثبتة" في عالم البلوكشين وتُسجل بشكل دائم.
يمكن أن تحل تقنية البلوك تشين مشكلة "النظام القابل للحساب"، أي المعاملات القائمة على "قابلية تكرار العملية، وقابلية التحقق من النتائج". يتضمن "النظام غير القابل للحساب" المعاملات التي لا يمكن تحقيق هذه الخاصية فيها، مثل المعاملات التي تتأثر بالإدراك البشري.
لطالما كان لدى البشر مطلب "قابلية التكرار في العمليات، وقابلية التحقق من النتائج" في الحساب. مع ظهور الحواسيب، أصبح بإمكان هذا العملية أن تتجسد في البرامج. تستمر أدوات تلبية مطلب "القابلية للحساب" في التحديث والترقية، مما يدفع العلوم والتكنولوجيا والمجتمع نحو التنمية.
ومع ذلك، في "النظام الحسابي" المركزي، قد تتداخل الوعي الذاتي للإنسان مع "قابلية تكرار العملية، وقابلية التحقق من النتائج". البلوكشين