اختلاف حجم الأصول والحجم بين CEX و DEX: كيف تتعامل Hyperliquid مع التحديات؟
تتجاوز البورصات المركزية ( CEX ) في حجم الأصول والحجم بشكل كبير البورصات اللامركزية ( DEX ). حجم أصول CEX هو حوالي مئة ضعف حجم DEX، بينما الحجم هو حوالي عشرة أضعاف حجم DEX. في مواجهة هذه الفجوة الكبيرة، كيف يمكن لـ Hyperliquid تجنب أن تكون تحت سيطرة بعض منصات التداول الكبيرة؟ يعتمد ذلك بشكل أساسي على تصميم هيكلها اللامركزي وآلية الخوارزمية الخاصة بها.
عندما نتحدث عن "البورصات اللامركزية"، فإننا نتحدث في الواقع عن الجوانب التي تحتاج إلى اللامركزية؟ هل هي حفظ الأصول، مطابقة التداول، اكتشاف الأسعار أم آلية التسوية؟ هذه الأسئلة تستحق التفكير العميق.
أزمة عقد JELLYJELLY: صراع المركزية واللامركزية
في مارس 2025، أثار عقد JELLYJELLY على منصة Hyperliquid اضطرابًا في السوق. ارتفع سعر العقد بنسبة 429% في غضون بضع ساعات فقط، مما كاد أن يؤدي إلى تصفية واسعة النطاق. إذا حدثت التصفية، سيتم إدخال المراكز القصيرة إلى خزينة السيولة على السلسلة HLP، مما قد يتسبب في خسائر عائمة تصل إلى عشرات الملايين من الدولارات. في ظل وجود مراكز على السلسلة في وضع خطر، قامت بعض منصات التداول بشكل غير معتاد بإطلاق تداول عقود JELLYJELLY الدائمة بشكل عاجل.
في الوقت الذي كان فيه الوضع على وشك الخروج عن السيطرة، تدخل المدققون في Hyperliquid للتصويت بشكل عاجل، مما أدى إلى إزالة العقد قسراً وتجميد التداول. وقد أثار هذا الإجراء تساؤلات في المجتمع حول "اللامركزية" في البورصات.
لم تصبح هذه الحادثة محور نقاش حيوي في مجتمع التشفير فحسب، بل كشفت أيضًا عن قضية رئيسية: ما الذي يحدد الأسعار على منصات التداول اللامركزية؟ من يتحمل المخاطر؟ هل الخوارزميات محايدة حقًا؟
ستتناول هذه المقالة حدث JELLYJELLY كنقطة انطلاق، لتحليل الاختلافات في الخوارزميات بين ثلاث منصات فيما يتعلق بالآلية الأساسية لعقود المشتقات، بما في ذلك سعر المؤشر، السعر المحدد، ومعدل التمويل (، واستكشاف المفاهيم المالية وآليات نقل المخاطر التي تقف وراءها. سنرى كيف تشكل الخوارزميات المختلفة أنماط التداول، وتخدم أنواعًا مختلفة من المتداولين، وكيف تؤثر على قدرة المتداولين على البقاء في عواصف السوق.
هذه ليست مجرد تحليل للتقنية العقدية، بل هي معركة فلسفية حول تصميم النظام السوقي.
ثلاثة عناصر رئيسية في تداول العقود الدائمة
قبل مناقشة متعمقة، دعنا نوضح المكونات الثلاثة الأساسية لتداول العقود الدائمة:
سعر المؤشر: يتتبع تغيرات أسعار السوق الفورية، وهو المعيار النظري. تسمي Hyperliquid هذا بسعر Oracle price) وسعر Oracle(.
سعر العلامة: السعر الحاسم المستخدم في حساب الأرباح والخسائر غير المحققة، وتحفيز أحداث تصفية وغيرها.
معدل التمويل: آلية اقتصادية تربط بين سوق العقود الآجلة والسوق الفوري، توجه أسعار العقود للعودة إلى السوق الفوري.
![من يتحكم في خط تصفية مراكزك؟ كشف النقاب عن حروب الأسعار والأزمات الإنسانية وراء العقود الآجلة الثلاثة الكبرى])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-385ed36c79f39ac22a753ba695e17958.webp(
مقارنة الخوارزميات الأساسية للمنصات الثلاثة
سعر المؤشر / سعر الأورacle
سعر أوراكل Hyperliquid مستقل تمامًا عن سوقه الخاص، ويتم بناؤه بواسطة عقد التحقق. يعتمد على طريقة الوسيط الوزني لمقاومة التقلبات السعرية الشديدة، مما يوفر مقاومة قوية للتلاعب، ولكن معدل التحديث نسبيًا بطيء ) مرة كل 3 ثوانٍ (. تم تصميم هذه الطريقة للتخلص من القيم الشاذة والتقلبات، مما يجعل السعر أكثر سلاسة.
آلية سعر العلامة
تدمج خوارزمية السعر المميز لـ Hyperliquid مصادر أسعار متعددة:
متوسط الحركة الأسي لمدة 150 ثانية لاختلاف سعر Oracle وسعر العقد
سعر الشراء والبيع الخاص بالمنصة هو متوسط سعر الصفقة الأخيرة.
القيمة المتوسطة الموزونة لأسعار العقود الآجلة في العديد من بورصات CEX
المتحققون مسؤولون عن تحديث الأوراكل وسعر العلامة بشكل دوري، والتحقق من اتساق مصادر الإدخال. تشكل هذه الآلية درجة معينة من "الديمقراطية الخوارزمية"، مما يعزز القدرة على مقاومة التلاعب.
خوارزمية معدل التمويل
أدخلت Hyperliquid مؤشر علاوة في حساب معدل التمويل، يتم أخذ عينات كل 5 ثوانٍ، ويتم حساب المتوسط الساعي، لمنع التقلبات الشديدة على المدى القصير. لتعويض قيود عودة الأسعار، اعتمدت Hyperliquid ثلاثة إعدادات مميزة:
في الحالات القصوى تصل إلى 4%/ساعة من رسوم التمويل
يتم حساب رسوم التمويل بناءً على سعر الأوركل وليس سعر السوق
يتم احتساب معدل رسوم التمويل لمدة 8 ساعات بمعدل 1/8 لكل ساعة
تهدف هذه الطريقة "الركض بخطوات صغيرة سريعة" إلى تسريع عودة السعر، وتعويض قيود نمط عمق دفتر الطلبات.
![من يتحكم في خط تصفية مركزك؟ الكشف عن الحروب السعرية وراء عقود المشتقات الدائمة في ثلاث منصات ومشاكل الإنسانية])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5ce18fab66419a212967366af3a0b0ae.webp(
استراتيجيات التداول وفلسفة المال المتوافقة مع منصات مختلفة
منصة تداول كبيرة: تصميم العقلانيين في النظام
الفكرة الأساسية:"اجعل السوق قابلاً للتوقع"
ميزات النظام: سعر العلامة سلس، نمذجة دقيقة لمعدل التمويل، آلية وسادة المخاطر
الفئة المستهدفة: المستثمرون المؤسسيون الذين يسعون إلى عوائد مستقرة و المخاطر القابلة للتحكم و المتداولون على المدى المتوسط و الطويل
منصة تداول: تصميم أصحاب القدرة على التداول
الفكرة الأساسية: "السوق تعكس الطبيعة البشرية"
ميزات الآلية: سعر العلامة حساس، تقلب كبير في معدل التمويل، آلية التصفية سريعة
الفئة المستهدفة: متداولي التردد العالي، المتداولين على المدى القصير، المضاربين الماهرين في التقاط انحرافات الأسعار اللحظية
Hyperliquid: تصميم البنيويين على السلسلة
المبدأ الأساسي: الحكم اللامركزي + آلية تسعير قابلة للبرمجة
ميزات النظام: سعر توافق المدققين، دعم HLP Vault، معدل التمويل العالي التردد، الشفافية على السلسلة
الفئات المناسبة: المتداولون الذين يسعون إلى الشفافية واللامركزية، المتداولون في التحكيم على السلسلة، المتداولون في الحدود القصوى
![من يتحكم في خط تصفية مراكزك؟ كشف النقاب عن الحروب السعرية والصراعات البشرية وراء العقود الآجلة الثلاثة الكبرى])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dbd36e75c2ce0e3684568bb5d27a4d69.webp(
الخاتمة
تصميم الخوارزميات على المنصات المختلفة يعكس فهماً مختلفاً لطبيعة السوق. تسعى منصة كبيرة إلى الاستقرار، بينما تركز منصة أخرى على سلوك السوق، بينما تحاول Hyperliquid إنشاء توافق جديد من خلال الحوكمة على السلسلة. ومع ذلك، فإن حادثة JELLYJELLY تشير إلى أنه حتى الأنظمة اللامركزية قد تحتاج إلى تدخل بشري في حالات قصوى.
في عالم المال المستقبلي، ستستمر الخوارزميات في توسيع تأثيرها. ولكن يجب أن ندرك أن كل خوارزمية تحتوي على حكم قيمي. سواء كان السعي نحو الحرية أو العدالة أو الشفافية، فإن المتداولين في النهاية يبحثون عن شعور بالنظام. دعونا نحافظ دائمًا على احترام السوق ونكون مسؤولين عن خياراتنا.
![من الذي يتحكم في خط تصفية مركزك؟ كشف النقاب عن الحروب السعرية والأزمات الإنسانية وراء عقود الفيوترز الثلاثة الكبرى])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-21c5ff107a7d13bf18a55899ab9194ed.webp(
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 12
أعجبني
12
6
مشاركة
تعليق
0/400
MultiSigFailMaster
· منذ 5 س
تبادل المركزية占比差距太大 defi就是个小弟啊
شاهد النسخة الأصليةرد0
FastLeaver
· منذ 19 س
فقط على وشك الانتهاء من cex ، حطم الطبق ، وسأهرب على الفور
شاهد النسخة الأصليةرد0
StablecoinAnxiety
· منذ 19 س
اللامركزية هذه السنوات تم التفاخر بها كثيراً، لكن الأمر ليس كذلك.
شاهد النسخة الأصليةرد0
AltcoinMarathoner
· منذ 19 س
اللعب على المدى الطويل هنا... قد تكون المنصات المركزية تتسابق الآن لكن اللامركزية هي الماراثون الحقيقي
شاهد النسخة الأصليةرد0
rekt_but_not_broke
· منذ 19 س
dex لا يمكن أن يتفوق على cex، هذا أمر معروف للجميع.
استراتيجية Hyperliquid لمواجهة المزايا الكبيرة لـ CEX: تحليل التصميم اللامركزي وآلية الخوارزمية
اختلاف حجم الأصول والحجم بين CEX و DEX: كيف تتعامل Hyperliquid مع التحديات؟
تتجاوز البورصات المركزية ( CEX ) في حجم الأصول والحجم بشكل كبير البورصات اللامركزية ( DEX ). حجم أصول CEX هو حوالي مئة ضعف حجم DEX، بينما الحجم هو حوالي عشرة أضعاف حجم DEX. في مواجهة هذه الفجوة الكبيرة، كيف يمكن لـ Hyperliquid تجنب أن تكون تحت سيطرة بعض منصات التداول الكبيرة؟ يعتمد ذلك بشكل أساسي على تصميم هيكلها اللامركزي وآلية الخوارزمية الخاصة بها.
عندما نتحدث عن "البورصات اللامركزية"، فإننا نتحدث في الواقع عن الجوانب التي تحتاج إلى اللامركزية؟ هل هي حفظ الأصول، مطابقة التداول، اكتشاف الأسعار أم آلية التسوية؟ هذه الأسئلة تستحق التفكير العميق.
أزمة عقد JELLYJELLY: صراع المركزية واللامركزية
في مارس 2025، أثار عقد JELLYJELLY على منصة Hyperliquid اضطرابًا في السوق. ارتفع سعر العقد بنسبة 429% في غضون بضع ساعات فقط، مما كاد أن يؤدي إلى تصفية واسعة النطاق. إذا حدثت التصفية، سيتم إدخال المراكز القصيرة إلى خزينة السيولة على السلسلة HLP، مما قد يتسبب في خسائر عائمة تصل إلى عشرات الملايين من الدولارات. في ظل وجود مراكز على السلسلة في وضع خطر، قامت بعض منصات التداول بشكل غير معتاد بإطلاق تداول عقود JELLYJELLY الدائمة بشكل عاجل.
في الوقت الذي كان فيه الوضع على وشك الخروج عن السيطرة، تدخل المدققون في Hyperliquid للتصويت بشكل عاجل، مما أدى إلى إزالة العقد قسراً وتجميد التداول. وقد أثار هذا الإجراء تساؤلات في المجتمع حول "اللامركزية" في البورصات.
لم تصبح هذه الحادثة محور نقاش حيوي في مجتمع التشفير فحسب، بل كشفت أيضًا عن قضية رئيسية: ما الذي يحدد الأسعار على منصات التداول اللامركزية؟ من يتحمل المخاطر؟ هل الخوارزميات محايدة حقًا؟
ستتناول هذه المقالة حدث JELLYJELLY كنقطة انطلاق، لتحليل الاختلافات في الخوارزميات بين ثلاث منصات فيما يتعلق بالآلية الأساسية لعقود المشتقات، بما في ذلك سعر المؤشر، السعر المحدد، ومعدل التمويل (، واستكشاف المفاهيم المالية وآليات نقل المخاطر التي تقف وراءها. سنرى كيف تشكل الخوارزميات المختلفة أنماط التداول، وتخدم أنواعًا مختلفة من المتداولين، وكيف تؤثر على قدرة المتداولين على البقاء في عواصف السوق.
هذه ليست مجرد تحليل للتقنية العقدية، بل هي معركة فلسفية حول تصميم النظام السوقي.
ثلاثة عناصر رئيسية في تداول العقود الدائمة
قبل مناقشة متعمقة، دعنا نوضح المكونات الثلاثة الأساسية لتداول العقود الدائمة:
سعر المؤشر: يتتبع تغيرات أسعار السوق الفورية، وهو المعيار النظري. تسمي Hyperliquid هذا بسعر Oracle price) وسعر Oracle(.
سعر العلامة: السعر الحاسم المستخدم في حساب الأرباح والخسائر غير المحققة، وتحفيز أحداث تصفية وغيرها.
معدل التمويل: آلية اقتصادية تربط بين سوق العقود الآجلة والسوق الفوري، توجه أسعار العقود للعودة إلى السوق الفوري.
![من يتحكم في خط تصفية مراكزك؟ كشف النقاب عن حروب الأسعار والأزمات الإنسانية وراء العقود الآجلة الثلاثة الكبرى])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-385ed36c79f39ac22a753ba695e17958.webp(
مقارنة الخوارزميات الأساسية للمنصات الثلاثة
سعر أوراكل Hyperliquid مستقل تمامًا عن سوقه الخاص، ويتم بناؤه بواسطة عقد التحقق. يعتمد على طريقة الوسيط الوزني لمقاومة التقلبات السعرية الشديدة، مما يوفر مقاومة قوية للتلاعب، ولكن معدل التحديث نسبيًا بطيء ) مرة كل 3 ثوانٍ (. تم تصميم هذه الطريقة للتخلص من القيم الشاذة والتقلبات، مما يجعل السعر أكثر سلاسة.
تدمج خوارزمية السعر المميز لـ Hyperliquid مصادر أسعار متعددة:
المتحققون مسؤولون عن تحديث الأوراكل وسعر العلامة بشكل دوري، والتحقق من اتساق مصادر الإدخال. تشكل هذه الآلية درجة معينة من "الديمقراطية الخوارزمية"، مما يعزز القدرة على مقاومة التلاعب.
أدخلت Hyperliquid مؤشر علاوة في حساب معدل التمويل، يتم أخذ عينات كل 5 ثوانٍ، ويتم حساب المتوسط الساعي، لمنع التقلبات الشديدة على المدى القصير. لتعويض قيود عودة الأسعار، اعتمدت Hyperliquid ثلاثة إعدادات مميزة:
تهدف هذه الطريقة "الركض بخطوات صغيرة سريعة" إلى تسريع عودة السعر، وتعويض قيود نمط عمق دفتر الطلبات.
![من يتحكم في خط تصفية مركزك؟ الكشف عن الحروب السعرية وراء عقود المشتقات الدائمة في ثلاث منصات ومشاكل الإنسانية])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5ce18fab66419a212967366af3a0b0ae.webp(
استراتيجيات التداول وفلسفة المال المتوافقة مع منصات مختلفة
![من يتحكم في خط تصفية مراكزك؟ كشف النقاب عن الحروب السعرية والصراعات البشرية وراء العقود الآجلة الثلاثة الكبرى])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dbd36e75c2ce0e3684568bb5d27a4d69.webp(
الخاتمة
تصميم الخوارزميات على المنصات المختلفة يعكس فهماً مختلفاً لطبيعة السوق. تسعى منصة كبيرة إلى الاستقرار، بينما تركز منصة أخرى على سلوك السوق، بينما تحاول Hyperliquid إنشاء توافق جديد من خلال الحوكمة على السلسلة. ومع ذلك، فإن حادثة JELLYJELLY تشير إلى أنه حتى الأنظمة اللامركزية قد تحتاج إلى تدخل بشري في حالات قصوى.
في عالم المال المستقبلي، ستستمر الخوارزميات في توسيع تأثيرها. ولكن يجب أن ندرك أن كل خوارزمية تحتوي على حكم قيمي. سواء كان السعي نحو الحرية أو العدالة أو الشفافية، فإن المتداولين في النهاية يبحثون عن شعور بالنظام. دعونا نحافظ دائمًا على احترام السوق ونكون مسؤولين عن خياراتنا.
![من الذي يتحكم في خط تصفية مركزك؟ كشف النقاب عن الحروب السعرية والأزمات الإنسانية وراء عقود الفيوترز الثلاثة الكبرى])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-21c5ff107a7d13bf18a55899ab9194ed.webp(